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银河盘口开户·申万债券:别下车 继续看好期债上涨趋势

来源:县区网  阅读:2746  时间:2020-01-11 17:25:24

银河盘口开户·申万债券:别下车 继续看好期债上涨趋势

银河盘口开户,本期投资提示

资金面与利率互换:同业存单发行利率1个月上行24.01bp至3.84,3个月下行40.73bp至3.84,6个月下行44.36bp至4.08,长期存单下行幅度大于短期存单,资金曲线结构趋于平缓。FR007的1年期互换下行5.62bp至3.24,5年期互换利率下行12.65bp至3.57,SHIBOR3M1年期互换下行28.39bp至4.12,5年互换利率下行27.55bp至4.27。互换利率自今年1月份达到高点后下行较为明显。互换品种间利差(Shibor3M-FR007)1Y回落22.77bp,5Y回落14.90bp。FR007品种内期限利差回落7.03bp,Shibor3M品种内期限利差走阔0.84bp。FR007与10年国开收益率利差Swap Spread回落16.46bp至112.51bp。

前期互换期限利差、SwapSpread走阔,本质上还是体现出短端资金宽松,杠杆套息空间较大。上周短端资金上行幅度较大,市场反映隔夜资金较紧,但是对于长期资金面,市场预期较为乐观,短期主要因为缴税等因素扰动。                                                                                           

现券与国债期货:国债期货1806合约价格5年上升1.02%,10年上升1.42%,计算所得国债期货隐含到期收益率,1806合约5年下行24.79bp收于3.52,10年下行17.80bp至收于3.65,国债期货5*10期限利差上行6.99bp,收于13.21bp,期货曲线仍然较现券平坦。5年1806活跃最廉券IRR收于-6.16%,基差1.5229,10年1806活跃最廉券IRR收于-1.81%,基差0.8553。5年合约持仓量略有下降,5年主力合约减仓69手,10年主力合约减仓2941手,同时,伴随价格波动较大,成交量波动也十分明显。国债期货隐含到期收益率5年下行8bp,10年下行6.9bp,5年国债期货涨幅较大,一定程度上补涨上周现券明显强于期货的情况。

受到央行降准和外资盘、大行配置盘青睐等多重利好,5年期与10年期国债收益率均下行明显,目前期货价格已与去年9月平台持平,对应T合约隐含到期收益率也已达到去年9月平台水平,预计目标价位,可能在二季度达到3.4收益率以及T合约97.5价格。利率市场化可能会导致金融市场成本(资金利率)与实体经济成本(基准利率)向中间趋于一致靠拢,即带来资金利率的下行,加之国债期货持续在1元以上的较深贴水,安全边际较高,看好期货后市进一步上涨的趋势。

转债与EB:经过近期市场调整,大盘计算机与电子元件、航空装备和化学纤维类转债的估值指标有明显改善,近期建议关注。目前推荐的含权YTM较高,转股溢价率较低个券:宝信、道氏、蓝标、特一、亚太、洪涛、江银、水晶。就变化而言,性质朝着更好方向发展的转债(含权YTM上升,转股溢价率下降),后期转债相对正股有高弹性转债有:宝信、17桐昆EB、航电、万信、生益。

正文 

1.资金面与利率互换

上周隔夜质押回购利率上行78.23bp收于3.37,7天回购利率上行180.80bp收于4.60,Shibor3M下行16.20bp收于4.02。同业存单发行利率1个月上行24.01bp至3.84,3个月下行40.73bp至3.84,6个月下行44.36bp至4.08,长期存单下行幅度大于短期存单,资金曲线结构趋于平缓。FR007的1年期互换下行5.62bp至3.24,5年期互换利率下行12.65bp至3.57,SHIBOR3M1年期互换下行28.39bp至4.12,5年互换利率下行27.55bp至4.27。互换利率自今年1月份达到高点后下行较为明显。互换品种间利差(Shibor3M-FR007)1Y回落22.77bp,5Y回落14.90bp。FR007品种内期限利差回落7.03bp,Shibor3M品种内期限利差走阔0.84bp。FR007与10年国开收益率利差Swap Spread回落16.46bp至112.51bp。

前期互换期限利差、Swap Spread走阔,本质上还是体现出短端资金宽松,杠杆套息空间较大。上周短端资金上行幅度较大,市场反映隔夜资金较紧,但是对于长期资金面,市场预期较为乐观,短期主要因为缴税等因素扰动。 

  2.现券与国债期货

上周5年期国债现券收益率下行19.53bp收于3.33,10年期国债现券收益率下行18.47bp至3.52,现券5*10期限利差上行1.06bp至19.63bp,现券曲线明显陡峭化。国债期货1806合约价格5年上升1.02%,10年上升1.42%,计算所得国债期货隐含到期收益率,1806合约5年下行24.79bp收于3.52,10年下行17.80bp至收于3.65,国债期货5*10期限利差上行6.99bp,收于13.21bp,期货曲线仍然较现券平坦。5年1806活跃最廉券IRR收于-6.16%,基差1.5229,10年1806活跃最廉券IRR收于-1.81%,基差0.8553。5年合约持仓量略有下降,5年主力合约减仓69手,10年主力合约减仓2941手,同时,伴随价格波动较大,成交量波动也十分明显。本周一国债期货隐含到期收益率5年下行8bp,10年下行6.9bp,5年国债期货涨幅较大,一定程度上补涨上周现券明显强于期货的情况。

受到央行降准和外资盘、大行配置盘青睐等多重利好,5年期与10年期国债收益率均下行明显,目前期货价格已与去年9月平台持平,对应T合约隐含到期收益率也已达到去年9月平台水平,预计目标价位,可能在二季度达到3.4收益率以及T合约97.5价格。利率市场化可能会导致金融市场成本(资金利率)与实体经济成本(基准利率)向中间趋于一致靠拢,即带来资金利率的下行,加之国债期货持续在1元以上的较深贴水,安全边际较高,看好期货后市进一步上涨的趋势。

3.转债与EB

转债与EB:经过近期市场调整,大盘计算机与电子元件、航空装备和化学纤维类转债的估值指标有明显改善,近期建议关注。目前推荐的含权YTM较高,转股溢价率较低个券:宝信、道氏、蓝标、特一、亚太、洪涛、江银、水晶。就变化而言,性质朝着更好方向发展的转债(含权YTM上升,转股溢价率下降),后期转债相对正股有高弹性转债有:宝信、17桐昆EB、航电、万信、生益。

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