近五成融资用来帮百丽还债，滔博风光上市的背后却是负重累累？

来源：县区网阅读：4898 时间：2019-11-11 14:33:45

过去，王百丽借陶博重振资本市场。鞋子死后，运动鞋肯定会流行吗？

温家宝/编辑方乐迪，中国商人和军事家/倪晨

10月10日，中国最大的体育用品经销商陶博国际控股有限公司(以下简称陶博)(交易代码:06110.hk)在香港股市正式上市。截至昨日收盘，陶博体育的股价收于9.7元，两天内上涨逾14%。

然而，在陶博股价大幅上涨的背后，隐藏着一个大举上市的信息。陶博出现这种情况的原因与其母公司密切相关。

陶博估计，它将从全球销售中获得约76.22亿港元的净收益。这次筹集的资金有近70%将用于偿还债务，而近50%将用于偿还母公司及其关联公司的未偿金额。

母公司是贝利，2017年退出市场前的鞋王，陶博被贝利国际分拆。除去光辉国际的影响，陶博仍然是一家盈利的公司，仅在头五个月就赚了7亿港元。然而，在引人注目的上市背后，陶博已经花了大量资金来偿还母公司的债务。陶博负担沉重。

2017年5月，CDH与高启联手收购并私有化当时价值531亿港元的百丽，创造了香港交易所历史上最大的私有化交易。然而，这次收购仍远低于贝利的1500亿元人民币。

百丽的创始人、董事长邓尧和首席执行官盛百娇都没有参与收购，但他们出售了25.74%的股份。私有化完成后，两人兑现了100亿元人民币，离开了。

贝尔的衰落很大程度上与她未能应对电子商务的影响有关。根据2013年至2017年的数据，巴里国际(Barrie International)的收入增长在五年中只有一位数，净利润也大幅下降。

百丽衰落的同一时期是电子商务和最初的电子商务品牌sturm und drang的五年。

收购完成后，希尔豪斯获得了57.6%的股份，成为贝利的新所有者。这似乎是一笔无底洞的收购。

在收购它的战略资本张磊眼中，百丽看起来像一个制鞋企业，但它蕴含着很多宝藏，甚至连那些高科技互联网企业都没有。

张磊更喜欢从互联网公司的角度来看待百丽——例如，传统商店的流量正从在线转向离线，因此从这个角度来看，百丽20，000家直营店的离线流量尤其有价值。

然而，外界对此次收购并不乐观。纽约一家大型对冲基金机构香港分行的负责人曾表示:“我们对贝尔并不乐观。如果贝尔单独工作，结果会非常残酷，电子商务会对它构成严重威胁。”

Belle不是一个应用程序，只有好的产品才能促进交易，否则这些流量将无法维持或毫无价值。目前，私有化的贝利还没有证明自己，把美丽的概念付诸行动是无效的。

但是陶博能承担鞋王的重任吗？不一定。

有些人用“皮鞋已死，运动鞋欣欣向荣”来形容这次百丽的复兴，但运动鞋与他们是否欣欣向荣没有多大关系。

虽然陶博的市场价值已经超过了贝利的私有化市场价值，但从增长逻辑的角度来看，陶博只是贝利的运动版，并没有自己的制造业。它在市场中的角色实际上是一个“赚取差价”的中间人，它也植根于线下传统中间人。

这是一项取决于天气的生意。对于头品牌来说，陶博只是暂时重量较高的经销商，而头品牌则是整个陶博。

例如，很难保证nba的动荡是否会对陶博产生任何影响。毕竟，在陶博系统中，收入过度依赖耐克和阿迪这两大品牌(收入占90%)，而耐克的业务与nba在内地的发展密切相关。

现在，这位前鞋王已经通过陶博回归资本市场，但在壮观的上市背后，只有百丽卖皮鞋，而百丽卖运动鞋则取代了百丽。这位前鞋王真的能借此机会大放异彩吗？仍有疑问。鞋子死了，鞋子不一定好玩；但是即使运动鞋很受欢迎，重量级的陶博也可能不会赢。

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这些照片都来自互联网。

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